В использовании ликвидной части ФНБ основными факторами в предыдущие периоды послужили расходы на покрытие дефицита бюджета и вложение в инфраструктурные проекты
Таким образом, можно ожидать, что к середине года объем ликвидных активов ФНБ достигнет 4,7 трлн рублей
И если, например, Саудовская Аравия начнет бороться за свою долю на глобальном рынке, как это было в 2015 году, то мы легко можем получить сценарий 2015 года с большим стрессом на рынке
Именно ликвидную часть ФНБ стоит рассматривать как потенциальный источник новых инвестиций. Мне сложно представить, что будут проданы какие-либо ценные бумаги из текущего портфеля
Накопление дополнительных нефтегазовых доходов в периоды благоприятной ценовой конъюнктуры и использование средств ФНБ на покрытие недополученных нефтегазовых доходов в соответствии с параметрами «бюджетного правила» обеспечивают устойчивость бюджетной системы к колебаниям в поступлении нефтегазовых доходов
При устойчивом закреплении на отметке $55 за баррель пройдет, соответственно, больше пяти лет, прежде чем ликвидной части не станет. Но пока цена на российскую нефть держалась выше отметки $60, а нефтегазовые доходы оказывались до февраля включительно выше базовой отметки
Всегда есть риск, что будет циклическое ухудшение глобальной экономики. И поскольку мы давно не падали — такое возможно. И ни одно замедление глобального роста не проходит без низких сырьевых цен
Поступление нефтегазовых доходов в текущем [2025] году складывается на уровне, превышающем их базовый размер, и в соответствии с параметрами прогноза социально-экономического развития до конца года также ожидается устойчивое превышение поступлений нефтегазовых доходов над их базовым уровнем
А если финансовая модель начинает буксовать — а многие проекты рисовались еще до СВО, то тут вопрос — может ли государство без убытков выйти из проектов и с каким результатом. Вот в чем проблема неликвидной части
Что касается «внепланового» вывода средств ФНБ из российских ценных бумаг, то он способен оказать негативное воздействие как на отечественный финансовый рынок, так и на финансовые результаты размещения средств фонда, поэтому такая возможность не рассматривается
Но, повторюсь, мы больше ориентируемся на структурный баланс при базовых нефтегазовых доходах