В случае дальнейшего роста ценового давления сверх прогноза и угрозы разбалансирования инфляционных ожиданий НБУ будет готов усилить процентную политику и применять дополнительные монетарные меры
Однако если инфляционный тренд будет значительно превышать ожидания и в октябре (плюс возникнут дополнительные риски, не предполагаемые текущей моделью), не исключаем возможности, что в декабре необходимо будет корректировать ставку вверх
Меньший, чем ожидалось, дефицит электроэнергии и несколько более высокие урожаи ранних зерновых культур позволили НБУ повысить прогноз роста реального ВВП в 2024 году - до 4%
В сентябре инфляция ускорилась до 8,6% в годовом измерении и в дальнейшем росла в октябре. Усиление ценового давления во втором полугодии 2024 года было ожидаемым и предполагалось предварительными прогнозами НБУ (Инфляционные отчеты за январь, апрель и июль 2024 года). как потребительской, так и базовой инфляции (7,3% г/г в сентябре) оказалось выше, чем прогнозировалось
В последующие месяцы ценовое давление будет сохраняться из-за дальнейшего влияния факторов со стороны предложения продовольственных товаров, расширения бюджетных расходов, высоких темпов роста заработных плат и увеличения энергодефицита во время отопительного сезона. В результате инфляция достигнет 9,7% на конец 2024 года
С целью поддержания устойчивости валютного рынка, приведения инфляции к цели в течение последующих лет и сохранения контроля над инфляционными ожиданиями правления НБУ решило сохранить учетную ставку на уровне 13%
В случае дальнейшей реализации проинфляционных рисков Национальный банк будет готов реагировать всеми имеющимися мерами монетарной политики
Это решение в сочетании с поддержанием устойчивости валютного рынка позволит сохранить контроль над инфляционными ожиданиями, замедлить инфляцию в следующем году и в дальнейшем вернуть ее к цели 5%
В то же время, весной 2025 года инфляция начнет снижаться. Замедлению темпов роста цен в следующем году будут способствовать взвешенная монетарная политика НБУ, ослабление внешнего ценового давления, улучшение ситуации в энергосекторе и увеличение урожаев
НБУ готов адаптировать монетарную политику в случае изменения баланса рисков для инфляции и валютного рынка
Мы ожидаем, что на этой встрече НБУ оставит учетную ставку без изменений. Вероятно, и на декабрьском заседании ставка останется без изменений. Однако нельзя исключать возврата к ужесточению монетарной политики (повышению ставки) в случае дальнейшего ускорения инфляции
До конца 2024 года мы не видим объективных причин для изменения учетной ставки НБУ. Основываясь на текущих прогнозах, изменения могут произойти не раньше конца весны следующего года. И это при условии, если удастся развернуть инфляцию и обеспечить устойчивость валютного курса